| 關 鍵 詞： |
ICO；區塊鏈；公開金鑰加密；智能契約；加密貨幣；代幣；有價證券；Howey 測試；SAFT 計畫；工作量證明機制 |
| 中文摘要： |
本文以首次代幣發行（initial coin offering，以下簡稱「ICO」）為對象，探討其交易架構及相關議題，而首先觀察其所使用的四項基礎技術：公開金鑰加密、區塊鏈技術、加密貨幣及智能契約，再解析其運作的基本架構與運作機制。在此基礎上，本文接續探討 ICO 之代幣是否屬於有價證券，以及 ICO 之準據法、管轄法院、紛爭解決機制、資訊揭露與周邊單位監理等議題，並討論 ICO 與群眾募資之關係，以在既有文獻上，作更進一步開展。
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| 英文關鍵詞： |
ICO；Blockchain；Public-key Cryptography；Smart Contract；Cryptocurrency；Token；Securities；Howey Test；SAFT Project；Proof of Work |
| 英文摘要： |
This article explores the deal structure of initial coin offering (the “ICO”) and the relevant legal issues. It first identifies the four related underlying technologies: public-key cryptography, blockchain, smart contract and cryptocurrency and then analyzes the structure and mechanism of ICO. Based on the above, this articles further discusses whether the tokens issued in the ICO constitute securities that should be subject to securities regulations as well as other legal issues such as how to decide a ICO’s governing law, what is the court that has jurisdiction over a ICO, the proper dispute resolution mechanism, the items that should be disclosed in a ICO and the scrutiny of the relevant players, as well as the relationship between the ICO and crowdfunding.
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| 目 次： |
壹、前言
貳、ICO 架構鳥瞰
一、相關概念解析
（一）公開金鑰加密
（二）區塊鏈技術
（三）加密貨幣
（四）智能契約
二、ICO 之運作機制
（一）基本架構
（二）代幣數量管控
（三）激勵機制
（四）不可修改特性
參、代幣是否為有價證券？
一、美國法上之見解
（一）美國證管會見解
（二）法院裁判
（三）學說見解
（四）特殊募集形式
（五）美國證管會分析框架
（六）Howey 測試之延伸觀察
二、我國法下之解釋與適用
（一）加密貨幣於我國法下之定性
（二）證券交易法之適用
（三）消費者保護法令之適用
肆、ICO 架構之其他若干議題
一、ICO 之準據法
（一）美國法
（二）我國法
二、ICO 之法院管轄
三、紛爭解決機制
四、ICO 之資訊揭露
五、周邊單位之監理
六、與群眾募資之關係
伍、結論
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| 相關法條： |
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| 相關判解： |
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| 相關函釋： |
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| 相關論著： |
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