| 關 鍵 詞： |
加密資產；監理模式；加密資產市場規則；美國 |
| 中文摘要： |
全球目前已有數十萬種加密資產處於流通狀態，總市值達到 2 兆美元之譜。快速成長的加密資產市場引發諸多爭議，現階段國際針對加密資產監理，以「援引既有金融立法」與「制定加密資產監管專法」兩種模式為主，由於適用固有立法的路徑依循作法未能滿足加密資產快速更迭下之監管需求，以歐盟為首選擇制定監管專法。面對加密資產監管課題，美國雖係以適用加密資產概念問世前便已存在的立法為主，在其獨特的雙軌制下，美國證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）咸展現擬監管所有加密資產之意向，惟兩者亦各自存在課題。近期國會所推動的兩部立法擬使 CFTC 擁有監管整體加密資產市場之管轄權限，其後續影響與我國可參考之處，殊值金融監理機關加以重視。
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| 英文關鍵詞： |
Crypto-assets；supervision mode；Regulation on Markets in Crypto Assets （MiCA）；United States.Dual Track System |
| 英文摘要： |
There are now hundreds of thousands of unique digital assets in circulation with a combined market capitalization of approximately 2 trillion dollars. The rapidly growing market for crypto-assets has generated a lot of controversy, at present, there are two supervision modes toward cryptoassets: "invoking existing financial legislation" and "formulating special laws for crypto-assets supervision". Applying existing financial legislation or so-called path dependence method fails to effectively address the regulatory issues posed by the rapid changes in the crypto asset market. Including the Regulation on Markets in Crypto Assets （MiCA） proposed by the European Union, the need for a special law to regulate crypto-assets has drawn the attention of major countries. Under the United States' unique dual-track system, both the Securities and Exchange Commission and Commodity Futures Trading Commission have both shown an interest in regulating all crypto assets. The US Congress has recently introduced two crypto-asset regulation bills, both of which are intended to give the CFTC exclusive jurisdiction to regulate the crypto-asset market. The subsequent impact of the new bills on the crypto-asset market is worth further analysis and continuous observation.
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| 目 次： |
壹、前言
貳、加密資產發展與監管課題
一、加密資產之概念
二、加密資產之分類討論
（一）「非原生代幣」擴大代幣應用範疇並帶動分類討論
（二）非原生代幣概念問世至 2020 年間之重要討論
（三）2020 年後之重要討論與趨勢
三、加密資產之監管模式選擇暨監管權責劃定
（一）模式一：援引既有可用的金融法規
（二）模式二：制定加密資產監管專法
四、小結
參、美國針對加密資產之監管討論與爭辯
一、美國雙軌機制下之加密資產監管權責爭論
二、SEC 之監管舉措與爭議
（一）加密資產可否視為投資契約（證券）成為討論重心
（二）Howey Test 或未能契合加密資產特性與判斷需求
三、CFTC 之監管舉措與爭議
（一）CFTC 甚早即關注加密資產監理議題
（二）CFTC 將加密貨幣視為 CEA 所定義之商品
（三）CFTC 並無直接監管加密資產（現貨市場）之權限
四、小結
肆、美國 2022 年加密資產監管新興立法分析
一、加密資產監管立法訴求、缺失與改革方向
二、2022 年負責任金融創新法
（一）RFIA 概要
（二）界定「數位資產」概念範疇
（三）嘗試建立數位資產視為證券或商品之區分標準
（四）另賦予 CFTC 對數位資產現貨市場之專屬管轄權
三、2022 年數位商品消費者保護法
（一）DCCPA 概要
（二）界定「數位商品」（加密資產）概念範疇
（三）賦予 CFTC 監管數位商品之專屬管轄權
四、兩部新法草案之比較
（一）定義之明確性
（二）賦予 CFTC 專屬管轄權限下與 SEC 之分界判斷
伍、研究發現暨對我國之啟發
一、研究發現
二、對我國加密資產監管推動之啟發與建議
（一）現階段以證券型虛擬通貨／證券法規之適用為討論重點
（二）完善加密資產監理之可能方向與作法
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